실제 옵션.
실제 옵션 요약. 추상.
Timothy A. Luehrman.
실제 옵션은 예기치 않은 시장 개발에 대한 대응으로 의사 결정을 조정할 수있는 경영 유연성의 가치를 포착합니다. 회사는 투자 포트폴리오와 관련된 실제 옵션을 확인, 관리 및 행사함으로써 주주 가치를 창출합니다. 진정한 옵션 방법은 재무 옵션 이론을 적용하여 변화하는 세계에서 경영 유연성의 가치를 정량화하고 불확실성을 활용합니다.
전략적 투자를 금융 옵션으로 다루는 아이디어는 Timothy A. Luehrman이 하버드 비즈니스 리뷰 (Harvard Business Review) 실제 옵션으로서의 투자 기회 : 숫자 시작하기 & quot; (1998 년 7 월 -8 월) 및 " 실제 옵션의 포트폴리오로서의 전략 & quot; (1998 년 9 월 -10 월). 마지막 기사 Luehrman은 "재정 측면에서 비즈니스 전략은 일련의 정적 현금 흐름보다 훨씬 더 많은 옵션과 비슷합니다"라고 말합니다.
결과적으로 중요한 미래의 유연성 및 / 또는 불확실성과 관련된 평가 및 / 또는 미래의 현금 흐름 만이 장기적인 전략 시나리오와 같이 손익분기 점에 가깝습니다. 유연성은 가치 및 옵션의 주요 원천이되었습니다 (실제 옵션) 값을 고려해야합니다.
사용 된 수식은 Black-Scholes 또는 기타 유사합니다. 일반적으로 다음 변수는 (an) 옵션 - 옵션 값의 값을 결정합니다.
만료 기간 (기간)
불확도의 정도.
옵션 구입 비용
완전한 초기 약속에 비해 잠재적 인 현금 흐름이 손실됩니다.
위험이없는 이자율.
미래 현금 흐름의 예상 현재 가치.
이러한 요인을 비즈니스 의사 결정에 도입함으로써 실제 옵션 방법을 통해 기업 의사 결정자는 불확실성을 활용하고 하향 위험을 제한 할 수있었습니다.
Luehrman, T. A. 1998. 실제 옵션의 포트폴리오로서의 전략. 하버드 비즈니스 리뷰 (9-10 월) : 89-99.
Eileen Fried의 요약.
마스터 회계 프로그램.
사우스 플로리다 대학, 2003 년 여름.
금융 용어로, 비즈니스 전략은 일련의 정적 현금 흐름과 같은 것보다 더 많은 옵션과 같습니다. ” (90, 2). 전략은 일반적으로 일련의 주요 결정 또는 옵션으로 구성됩니다. Luehrman은 할인 된 현금 흐름을 기준으로 평가할뿐 아니라 투자시기를 철저히 고려하여 이러한 옵션을 능동적으로 관리함으로써 전략을 효과적으로 실행할 수 있다고 제안합니다.
Luehrman은 두 개의 측정 항목을 사용하여 옵션을 측정하고 직사각형 필드에 상대적으로 그려서 옵션 공간 †calls라고 부릅니다. 측정 항목은 다음과 같습니다.
1. 가치를 창출하는 자산의 가치 또는 가치를 창출하거나 구매하는 데 필요한 지출의 현재 가치로 나눈 값. 이것은 가로 축입니다.
가치 대 비용 비율이 0과 1 사이라면, 이 옵션의 비용이 우리가 생성 할 가치보다 높다는 것을 의미합니다.
가치 대 비용 비율이 1보다 큰 경우 생성 된 값이 비용보다 큼을 의미합니다.
2. 변동성 메트릭은 투자 결정이 마침내 이루어지기 전에 변경 될 수있는 것들을 측정합니다 (91). 이것은 수직 축입니다.
이 기사에서 Luehrman은 그의 “Option Space†lik를 토마토 정원에 비유했다. 토마토 정원에서 모든 토마토가 동시에 익은 것은 아니라는 생각이 들었습니다. 일부는 지금 바로 잡을 준비가되어 있습니다. 일부는 썩고 버려야하며, 적절한주의를 기울여 일부는 추후에 수확 할 준비가 될 것입니다. . 투자를 평가할 때도 마찬가지입니다. 전통적인 투자 평가에서, 결정은 순 현재 가치에만 근거한 예 / 아니오 “ripe 또는 rotten†limited로 제한되었습니다. 논쟁은 여기에서 부정적인 그물 현재 가치를 가진 투자가 아직도 좋을 수도있다, 그러나 아마 적당한 시간 또는 당신 don†™ t에는 당신이 적당한 결정을 내릴 필요가있는 모든 정보가있다. 적당한 시간까지 연기 할 수있는 경우에, you†™ ve는 돈, 우상 자산 또는 불완전한 정보 때문에 좋은 투자를 버리는의 잠재력을 구했다.
вњњ 옵션 공간 вќќ는 해당 지역에 속하는 옵션의 유형에 대한 정의와이를 다루는 방법에 대한 관리 지침에 대한 정의가있는 6 개의 영역으로 나뉩니다. 아래 차트를 참조하십시오 :
Regions 6 and 1 †"이 두 지역은 투자에 대한 모든 알려지지 않은 것이 결정되었거나 결정할 시간이 다가 버린 현재 또는 전혀없는 분야입니다. 투자 금액이 1보다 큰 경우에는 1보다 작 으면 투자해야합니다.
지역 2와 3 †"이 지역에 대한 투자는 현재 하나 이상의 가치가있는 비용을 보여주고 있지만 여전히 투자를 늘리거나 투자 할 시간은 아닙니다. 영역 2 및 3을 나누는 선은 옵션의 순 현재 가치 (NPV)와 동일합니다. 영역 2에서 NPV는 0보다 크며, 영역 3에서는 NPV가 0보다 작습니다. 이 선은 실제 값을 연결하는 경우 일반적으로 곡선입니다. 차트를 단순화하기 위해 커브가 제거되었습니다.
지역 4와 5 †"그들은보다 적게의 가치 대 비용 비율이 있기 때문에보다 적게 유망하지 않습니다. 이것이 시간이 다 떨어지기 전에 개선 될 수 없다면, 그들은 추구되지 않을 것입니다.
시간이 지남에 따라 옵션 공간 내에서 옵션 공간 내에서 옵션이 자연스럽게 이동하는 것은 상향 (즉, 시간이 고갈 됨)이며 왼쪽에는 모든 다른 변수를 일정하게 유지하면서 시간당 비용 메트릭이 감소합니다. 관리자는 자신의 가치를 높이거나 비용을 줄이기 위해 지역 3 및 4 지역의 투자를 양성하여 옵션 공간 내에서 위치를 개선해야합니다.
앞에서 설명한 것처럼 비즈니스 전략은 일련의 옵션 또는 주요 비즈니스 결정과 같습니다. 옵션 공간에서 관련 옵션을 그려 보면 관리자가 특정 전략을 계속 최적화하기 위해주의를 기울여야하는 위치를 이해하는 데 도움이됩니다. 이 기술은 기존의 NPV 평가보다 더 많은 분석을 포함합니다. 또한주의가 필요합니다. 최고의 결과를 얻으려면 토마토 정원과 마찬가지로 최적의 수확을 위해 옵션 공간에서 옵션이 어디에 있는지 지속적으로 모니터링하고 재평가해야합니다.
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현실적인 포트폴리오의 포트폴리오로서의 전략 - 리얼 옵션 vs.
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전략적 투자를 금융 옵션으로 다루기. Timothy A. Luehrman의 실제 선택에 대한 설명. ('98)
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전략적 투자를 금융 옵션으로 다루는 아이디어는 Timothy A. Luehrman이 HBR의 두 가지 기사에서 생각했습니다 : "실제 옵션으로서의 투자 기회 : 숫자 시작하기" (1998 년 7 월 - 8 월) 및 "실제 옵션의 포트폴리오로서의 전략" (1998 년 9 월 -10 월). 마지막 기사 Luehrman은 "재정 측면에서 비즈니스 전략은 일련의 정적 현금 흐름보다 훨씬 더 많은 옵션과 비슷합니다"라고 말합니다.
실제 옵션 사용. 은혜.
위와 같이 평가할 때 중요한 미래의 유연성 또는 불확실성 및 / 또는 미래의 현금 흐름 만이 손익 분기점에 가깝다면 유연성이 중요한 가치 원천이며 옵션 가치를 고려해야합니다. 첫 번째 언급 된 상황은 전략적 시나리오에서 전형적입니다. 그리고 일반적으로 전략적 의사 결정에도.
실제 옵션 수식. 계산.
사용 된 수식은 Black-Scholes 또는 기타 유사합니다. 일반적으로 다음 변수는 (an) 옵션 - 옵션 값의 값을 결정합니다.
만료 기간 (기간).
불확도의 정도.
옵션 획득 비용.
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용도 (응용) : 전략적 위험 관리, 모범 사례.
전략 및 위험 관리를 조정합니다.
최근 백서 인 "Foundations of GRC.
용도 (응용) : 성과에 따른 위험 관리.
위험 관리를 통제 및 규정 준수에서 경쟁 우위로 전환.
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용도 (응용) : 전략적 위험 관리.
왜 사회는 이전보다 더 위험합니다.
1992 년 저서 "Usage (application) : 새로운 위험 범주 이해, 위험 관리"
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사용법 (응용 프로그램) : 실제 옵션 사용.
불확실한 비즈니스 환경에서의 시나리오 계획 및 위험 관리.
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